Долгое время частный кредит считался одной из самых устойчивых частей финансового рынка.
Инвесторы получали высокую доходность, компании — доступ к капиталу без обращения к традиционным банкам.
Но эпоха дорогих денег начинает менять ситуацию.
В сегменте private credit появляются первые серьезные признаки напряжения.
Проблемные займы растут
Доля кредитов со статусомnon-accruingу 20 крупнейших публичных BDC выросла до2,8%— максимального уровня с 2017 года.
За один квартал показатель увеличился примерно на0,8 процентного пункта.
Это означает, что все больше заемщиков испытывают проблемы с обслуживанием долга.
Доля проблемных займов в портфелях крупнейших публичных BDC. В 2026 году показатель достиг максимума с 2017 года. Источник: Solve, FT Research.
Почему private credit оказался под ударом
Главная причина — высокие процентные ставки.
Большинство займов в private credit имеют плавающую ставку.
Когда ФРС повышает стоимость денег, компании почти сразу сталкиваются с ростом процентных расходов.
Для сильного бизнеса это просто увеличение затрат.
Но для компаний с высокой долговой нагрузкой ситуация становится намного сложнее.
Получается цепочка:
высокие ставки → дороже обслуживание долга → снижение прибыли → рост риска дефолтов.
Рынок вырос слишком быстро
За последние годы private credit превратился в рынок объемом около$2 трлн.
Инвесторов привлекала высокая доходность и возможность получать премию выше, чем в традиционных облигациях.
Но быстрый рост всегда создает новые риски.
Когда экономика замедляется, слабые заемщики начинают проявляться именно в таких сегментах.
Это новый финансовый кризис?
Пока говорить о системном кризисе рано.
Private credit отличается от банковского сектора тем, что большая часть рисков находится у институциональных инвесторов, а не у депозитных банков.
Но масштаб рынка делает его важным для всей финансовой системы.
Если дефолты продолжат расти, это может привести к:
снижению аппетита инвесторов к риску;
ужесточению условий кредитования;
давлению на компании с высокой долговой нагрузкой.
Главный вывод
Private credit долго был одним из главных победителей эпохи высоких ставок.
Но теперь та же самая высокая доходность становится источником риска.
Рост проблемных займов показывает, что давление от дорогих денег постепенно начинает доходить до конечных заемщиков.
Главный вопрос теперь — это локальная коррекция качества кредитов или начало более масштабного цикла проблемного долга.
